증권업계가 포스트 코로나19에 따른 석유 수요 정상화 움직임과 올해 하반기 정제마진 반등 가시화 등을 근거로 제시하며, SK이노베이션의 영업이익 턴어라운드를 전망하고 있다.

KTB투자증권 박일선 연구원은 3월 22일 자 보고서에서 “SK이노베이션은 ▲정제마진 개선에 따른 영업이익 턴어라운드, ▲‘그린밸런스 2030*’ 달성과 탄소 저감을 위한 배터리/소재 생산능력(Capa.) 확대”가 투자 포인트라고 분석하며, 목표주가 28만 원을 제시했다.

(*) 그린밸런스 2030 : 2019년 SK이노베이션은 기존 사업의 환경 부정 영향을 축소하고, 친환경 사업 모델 개발을 통해 환경 마이너스 가치를 상쇄하는 ‘그린밸런스 2030’ 전략을 통해 2030년까지 환경부정영향을 0으로 만들겠다는 계획을 밝힌 바 있음

박 연구원은 보고서에서 “SK이노베이션의 올해 1분기 실적은 매출액 9조 9천억 원, 영업이익 3,489억 원(전년 대비 흑자전환, 영업이익률 3.5%)으로 영업이익 기준 컨센서스 59억 원을 크게 상회할 것으로 전망한다”고 밝혔다. 또한 “이는 ▲정제마진 회복 및 국제유가 급등에 따른 재고관련손익 개선, ▲윤활유 호조 지속, ▲PP(폴리프로필렌), PX(파라자일렌) 스프레드의 개선 영향” 때문이라고 덧붙였다.

이어 ”SK이노베이션의 2021년 실적은 매출액 40조 3천억 원(전년 대비 +17.2%), 영업이익 1조 3천억 원(전년 대비 흑자전환, 영업이익률 3.3%)으로 전망한다“면서 ”석유 사업 부문은 수요 우위의 수급이 예상되는 가운데, 전기차 배터리 사업 부문도 중국 공장 가동 등으로 EBITDA** 기준 흑자전환이라는 기존의 가이던스는 달성 가능할 것으로 판단한다“고 설명했다.

(**) EBITDA : 세전·이자지급전이익’ 혹은 ‘법인세 이자 감가상각비 차감 전 영업이익’을 말한다. 이것은 이자비용(Interest), 세금(Tax), 감가상각비용(Depreciation & Amortization) 등을 빼기 전 순이익을 뜻하는 것이다. – 출처 : 시사상식사전

동일 보고서에서 박 연구원은 “SK이노베이션은 친환경 신제품 개발 및 기존 공정 개선, 전기차 배터리 및 소재 사업 확대 등을 통해 2030년까지 환경부정효과를 환경긍정효과로 상쇄하겠다는 전략인 ‘그린밸런스 2030’을 구체적으로 제시했을 뿐만 아니라, 글로벌(서구) 석유 메이저의 사례처럼 CCS(Carbon Capture and Storage, 탄소포집 및 저장기술) 관련 자체 역량을 확보하기 위해 EU REALISE 프로젝트에 참여한다는 점 또한 긍정적”이라고 강조했다.

한편, 메리츠증권 노우호 연구원도 지난 3월 19일 자 보고서에서 “SK이노베이션이 올해 1분기를 시작으로 연중 이익 회복 랠리가 예상된다”고 밝히며, 이는 “연초 OPEC+***가 주도했던 유가 반등에 따른 재고평가이익 증가와 연중 정유/화학 모두 개선된 수급 기조에서 포스트 코로나19의 주력 제품별 수요 개선이 예상되기 때문”이라고 덧붙였다.

(***) OPEC+ : 석유수출국기구회원 OPEC의 14개 회원국과 러시아 등 비(非)OPEC 산유국 10개로 구성된 주요 산유국 연합체

아울러 노 연구원은 “SK이노베이션의 1분기 추정 영업이익은 2,876억 원(전년 및 전분기 대비 흑자전환)으로 시장 컨센서스 우상향이 예상된다”면서 “예상 외 이익 호조 배경 역시 도입유가 상승에 따른 재고평가이익(4,392억 원)”이라고 말했다. 이어 “사업 부문별 이익 흐름으로 ▲석유 사업은 재고평가이익 급증, ▲화학 사업은 개선된 PX 수급 여건으로 흑자 전환 예상, ▲전기차 배터리 사업은 외형성장 기조 확인, ▲소재(분리막) 사업은 전방 채택률 증가에 따른 꾸준한 이익률 기조 유지, ▲윤활유 사업은 포스트 코로나19 기조에서 판매량 증가”를 꼽았다.